在越来越多加入者的欢呼与接力中，一个巨大的泡沫已经成型，到它破裂的那一刻，最后的接棒者将瞬间坠入深渊，超过一半的入局者也将被清退出场——在悲观者眼中，这个数字应该是至少90%。

    预兆也已经出现：

    电子商务公司的估值正在疯狂膨胀。当当网上市的市盈率高达103倍，京东非上市融资更高达15亿美元，令诸多资深PE人士都惊呼“不可思议”。

    资本的追逐已经狂热。仅在2010年，电子商务领域就有超过50起风险融资、IPO或并购，总金额逾10亿美元，甚至成立不足1年的网站也能轻松获得数千万美元的巨额风投，此外，更多海量的民间游资还在积极杀入。

    大量电子商务公司不断成立，又快速死亡。在2010年初国内团购网站仅100余家，到2010年末已经达到近2000家，其中尚不包括未开团的、开团次数少的、或是已倒闭的逾700家网站。

    关联业务价格被疯狂炒作。仅从2010年下半年到现在，与电子商务相关的关键词搜索、形象广告等推广渠道价格，已经普遍暴涨1倍以上，最高的涨幅超过4倍，最低的涨幅也不低于30%。

    地方政府也纷纷圈地“造电大跃进”。在南京，几乎每个区都在打造“电子商务产业园区”，而在全国大多数大中型城市，类似园区也正在全面开花，或已经成型，或正在建设，或开始规划。

    所有入局者，都对外界讲述一个几乎完美的故事：市场规模快速增长、政府强力扶持、资本狂热追逐，电子商务所有的一切都将欣欣向荣。

    这让人不由想起上世纪末，美国电子商务泡沫前，上百家电子商务公司争相上市的“盛况”，虽然，这那些公司绝大多数都早已伴随数以万亿的财富，蒸发于历史之上。    

    疯狂的电子商务

    电子商务2010年中疯狂的融资扩张，很可能是新一轮互联网泡沫崩塌的前兆

    从4月中旬开始，连续几个周末，刘强东都在旅行中渡过。从成都锦里的美食、北京郊区的钓塘，到翡翠岛上的烤肉和葡萄酒，刘强东都以略显兴奋的语气，将自己的行程图片在微博上不断贴出。

    作为京东商城董事局主席兼CEO，刘强东有充足的理由犒劳自己：就在4月1日，刘强东对外宣布，京东已经完成总金额高达15亿美元的最新一轮融资，其中已到帐11亿。

    这是迄今为止，中国互联网市场上单笔金额最大的融资，更超过多家公司的IPO（首次公开上市）融资额，甚至一些素来沉稳的PE负责人，都以“他们疯了”来形容对此次交易的难以置信。

    这笔钱或许“烧”不了太久。在京东已公开的计划中，未来5年内将花费100亿到200亿元建设一个覆盖全国的物流系统，其中仅2011年，就将开工建设7个一级物流中心和25个二级物流中心。此外，技术研发以及巩固市场地位的营销推广，也将为京东带来大笔开支。

    不过，还有IPO呢。自2010年以来，中国电子商务的融资市场已经疯狂升温，虽然很多人认为，这是一个即将破裂的巨大泡沫，但只要赶在投资人们改变主意之前IPO，京东还有希望创造一个更天价的融资“奇迹”。

    这件事其实并不困难。去年12月，京东的竞争对手当当网就才完成IPO，融资2.72亿美元，意味着高达103倍的首发PE（市盈率）——与之对比的是，中国A股市场上50倍以上的PE已经足以让机构和股民胆战心惊。<

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